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每日财经:
从今年5月建设银行旗下建信理财开业以来,目前已开业的理财子公司达到10家。多位业内人士坦言,银行理财子公司相继开业,对基金公司的压力不言而喻,无论是货币基金还是债券基金,都面临劲敌。
中国基金报记者 项晶
从今年5月建设银行旗下建信理财开业以来,目前已开业的理财子公司达到10家。理财子公司近期相继推出的现金类管理产品已对公募货基形成冲击,接下来债基是否会受到影响?公募固收将如何转型?在外资、银行理财子公司等多方夹击下,公募基金行业未来路在何方?针对上述问题,近日中国基金报记者采访了多家中大型公募。
公募固收竞争压力凸显
多位业内人士坦言,银行理财子公司相继开业,对基金公司的压力不言而喻,无论是货币基金还是债券基金,都面临劲敌。
“近期有传闻将取消货币基金税收优惠,如果真的实行且未来进一步扩大到债基,对公募固收业务影响很大。”华南一位固收基金经理称。
她表示,银行在固定收益投资业务上有着天然的优势,主要在于资产可得性以及风险偏好下沉两方面。就前者而言,很多银行都有投行部,拿券的边际价格更低,且在拿券额度上更具优势。另外,在选择债券上,公募是要求风险收益估值匹配,而银行是根据授信体系,对债券违约有着更大的承受能力;银行理财发行的固定收益产品投资范围较宽,还能参与非标投资,这对产品收益率的贡献也是债基无法相比的。虽然资管新规要打破刚兑,但从很长一段时间看,“变相刚兑”还能在银行继续存在。
另一家银行系公募人士直言,银行理财子公司“入局”,虽然很多市场声音认为双方是竞合关系,但在他看来更多是竞争关系。“自从股东方旗下理财子公司开业,公司旗下货基就持续遭到冲击,相比之前高峰,目前规模已缩水几百亿。”他说,“固收业务本来就是银行的强项,无论是拿券还是交易等方面。此外,就资本金而言,银行理财子公司的注册资本也远超过公募基金公司,双方根本不在一个量级,银行理财子公司在开展业务上具备更大的空间。”
华南一家银行系基金公司人士也认为,银行理财子公司必然带来更多竞争,改变原有市场格局。不过,在他看来,理财子公司从零到一的发展还有一个过程,同时,理财子公司在定位上也会有其自身的考量,不排除会与公募保持一定差异性。
也有一些相对乐观的声音。兴业基金公募债券投资团队总监腊博认为,相比传统的保本理财和预期收益型理财,净值型理财的发展将优化资管行业的竞争格局,公募债基不仅不会受到冲击,相反,公募基金净值型产品的管理优势将越发凸显。这主要源于几方面因素:第一,过去居民的两大投资方向是房地产和预期收益型保本理财,而“房住不炒”和“打破刚兑”的政策导向将逐渐引导居民投资回归净值型产品,蛋糕会不断扩大。第二,理财产品从保本向净值化转型,有助于提升居民对于风险收益的认识,也使社会无风险收益率下降,居民的风险偏好会被动提升。在这种环境下,公募基金的管理团队、人才培养和储备机制、历史业绩、信息披露等优势会越来越明显。
博时基金表示,银行理财子公司是新型业态,体量庞大,投资范围和比例更灵活,但基础资产投资能力尚有不足,有待于专业资管机构提供优质产品和组合投资服务。博时基金高度重视与银行理财子公司的潜在合作机会,同时会聚焦自身的核心竞争力,加大投研能力建设和科技创新投入,提升风险定价能力,与银行理财子公司形成既竞争又合作的行业生态。博时基金目前正在推动绝对收益系列产品,如二级债基、混合偏债产品,与理财子公司开展合作。
取消税收优惠将是一大考验
近年来,公募基金取消税收优惠的声音也不绝于耳。倘若税收红利消失,各家资管机构站在同一起跑线上,公募基金又将如何自处与应对?
上述华南固收基金经理认为,机构客户在公募固收业务中占比较大,税收优惠是一个很重要的因素。“公募基金可以免去股票、债券的价差收入增值税,再叠加公募基金可免所得税的条款,使得公募基金成为在税收上优势最为明显的资管品种。”在她看来,一旦税收红利取消,公募固收业务将无法与理财子公司等资管机构竞争。
一家大型银行系公募高管也认同上述看法:“目前公募固收业务中机构资金较多,今年以来新发百亿甚至几百亿的债基,也基本是银行、保险等大资金,这部分客户很大程度上还是看重公募可避税的优势。”
假如免税红利到了尽头,公募固收业务将何去何从?接受记者采访的部分业内人士表示比较迷茫。也有一部分人士表示,未来将继续加强与银行等客户的合作,提供更多大类资产配置工具,另一方面,将根据客户需求与时俱进进行同步调整。
腊博表示,除了大众聚焦的业绩排名外,兴业基金固定收益投资部一直以来也非常关注债券基金产品的超额收益贡献,只有明确了解到超额收益贡献来源,才能将风险进一步细分,进而根据产品定位和客户风险承受能力,进行适当的风险暴露和明确的风险管理。
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